螺紋鋼2001合約由于下游消費(fèi)韌性較強(qiáng)，從10月中下旬開始企穩(wěn)反彈，雖然鐵礦石跟隨螺紋鋼反彈，但整體力度偏弱。由于鋼材消費(fèi)的季節(jié)性淡季預(yù)期以及價(jià)格偏低，鋼廠對(duì)原料的采購并不積極，因此，11月份鐵礦石和焦炭的主力期價(jià)在螺紋鋼振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)的背景下弱勢(shì)不改，跌破10月份的低點(diǎn)，導(dǎo)致噸鋼盤面利潤(rùn)從500元上升至900元。筆者在之前的報(bào)告中明確指出，鐵礦石將向上修復(fù)估值，主要基于幾個(gè)方面的原因：，低價(jià)鐵礦石比廢鋼性價(jià)比高，鋼價(jià)反彈后鋼廠特別是長(zhǎng)流程生產(chǎn)意愿較強(qiáng)

盤面鋼廠利潤(rùn)不管從鋼鐵行業(yè)基本面情況或者季節(jié)性因素來看均處于偏高位置，鋼廠的需求尚可，價(jià)格難以大幅下跌，礦價(jià)上漲是產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重新分配的重要途徑。另外，由于上半年鐵礦石出現(xiàn)供需缺口，“”庫存大量消化，導(dǎo)致“蓄水池”減小，價(jià)格彈性增大，易漲難跌。從結(jié)果來看，鐵礦石價(jià)格向上修復(fù)的邏輯成立，且價(jià)格上漲幅度超預(yù)期。

目前，在供給端仍受控制和需求超預(yù)期的雙重作用下，鋼材去庫存進(jìn)程極其順利，鋼材社會(huì)庫存已達(dá)數(shù)年同期水平。上周Mysteel數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼社會(huì)庫存周環(huán)比減少28.71萬噸，至287.08萬噸，自國(guó)慶節(jié)后連續(xù)第七周下降，周環(huán)比降幅9%以上，降幅再度擴(kuò)大，已低于去年同期庫存；鋼廠庫存連續(xù)第四周下降，至216.4萬噸，周環(huán)比降幅擴(kuò)大至6.54%。鋼廠及貿(mào)易商目前仍以主動(dòng)降庫的思路運(yùn)行，囤貨意愿均遜于主動(dòng)出貨意愿，增庫存周期尚未開啟。　　但在此階段，有一現(xiàn)象正在悄然發(fā)生著變化，即鋼廠利潤(rùn)。在市場(chǎng)快速上漲之后，多數(shù)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)快速恢復(fù)，鋼廠噸鋼利潤(rùn)快速上升至800—900元/噸，短流程煉鋼利潤(rùn)也已在400元/噸左右，均已超過去年同期。由此將帶來的風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒊蔀橐饍r(jià)格走勢(shì)改變的關(guān)鍵因素。