我們將后續(xù)庫(kù)存變化節(jié)奏分為以下三種情況：悲觀。鐵礦石供需基本面始終很強(qiáng)，港口庫(kù)存每周減少150萬(wàn)噸，鐵礦石盤面價(jià)格上沖至750元/噸，螺紋鋼生產(chǎn)成本在3400元/噸左右，這是本輪螺紋鋼下跌的目標(biāo)位。中性。鐵礦石供需基本面略有好轉(zhuǎn)，去庫(kù)速度變緩至每周75萬(wàn)噸，鐵礦石盤面價(jià)格維持在700元/噸，長(zhǎng)流程螺紋鋼生產(chǎn)成本在3300元/噸左右，這是本輪螺紋鋼下跌的第二目標(biāo)位。樂觀。隨著螺紋鋼需求逐步進(jìn)入淡季，特別是從6月中下旬開始，鐵礦石港口庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)跡象，甚至小幅累庫(kù)，鐵礦石盤面價(jià)格下移至650元/噸，在基差不變條件下，長(zhǎng)流程螺紋鋼生產(chǎn)成本在3200元/噸左右，這是本輪螺紋鋼下跌的第三目標(biāo)位?！　】傊诤暧^預(yù)期兌現(xiàn)、需求端季節(jié)性邊際轉(zhuǎn)弱背景下，螺紋鋼可擇機(jī)逢高做空。但原料端強(qiáng)勢(shì)不支持螺紋鋼價(jià)格快速回落，我們將鐵礦石港口庫(kù)存去庫(kù)速度作為評(píng)價(jià)鐵礦石強(qiáng)弱指標(biāo)，據(jù)此給出了三種情況下的螺紋鋼回調(diào)空間。

　相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，上周，螺紋鋼周產(chǎn)量繼續(xù)增加10.25萬(wàn)噸至391.56萬(wàn)噸，較去年高點(diǎn)382.21萬(wàn)噸增加9.35萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高。螺紋鋼3個(gè)產(chǎn)量貢獻(xiàn)環(huán)節(jié)（短流程、長(zhǎng)流程高爐部分、長(zhǎng)流程轉(zhuǎn)爐部分）均已達(dá)到生產(chǎn)高位。目前，長(zhǎng)流程鋼廠平均生產(chǎn)利潤(rùn)為200元/噸~300元/噸，短流程鋼廠谷電生產(chǎn)利潤(rùn)為150元/噸~200元/噸，平電生產(chǎn)也存在微利，疊加無(wú)較大規(guī)模的環(huán)保限產(chǎn)政策約束，鋼廠螺紋鋼庫(kù)存壓力已得到實(shí)質(zhì)性緩解，因而，預(yù)計(jì)螺紋鋼產(chǎn)量仍將受利潤(rùn)推動(dòng)，繼續(xù)保持高位?！　≡诼菁y鋼需求端，從全國(guó)237家螺紋鋼流通商日成交數(shù)據(jù)來(lái)看，目前依然維持在20萬(wàn)噸以上，5日成交均值也維持在25萬(wàn)噸水平的高位，終端需求依然旺盛。受公共衛(wèi)生事件影響，今年政府促投資、穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力進(jìn)一步加大，為保就業(yè)、實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)脫貧，項(xiàng)目趕工情況或?qū)⒃俅纬霈F(xiàn)，以減小淡季需求下滑的影響。但是，夏季高溫多雨天氣無(wú)法避免，需求必將受天氣影響存在一定程度下滑。高產(chǎn)量疊加淡季需求，預(yù)計(jì)螺紋鋼供需關(guān)系將承壓，去庫(kù)存速率也將下降。

　從周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，近一周，螺紋鋼產(chǎn)量為381.31萬(wàn)噸，較3月初周產(chǎn)量的241.13萬(wàn)噸增加了140.18萬(wàn)噸，增長(zhǎng)幅度超過58%，當(dāng)前的周產(chǎn)量與往年同期相比也已經(jīng)處于較高水平。需要注意的是，3月份以來(lái)的供應(yīng)增量都已經(jīng)被旺盛的需求所消化。真正需要擔(dān)心的是后期產(chǎn)量還有多大的增產(chǎn)空間。　　筆者認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能非常充足，只要利潤(rùn)合適，產(chǎn)量可以輕松突破往年峰值。根據(jù)筆者測(cè)算，當(dāng)前獨(dú)立電爐價(jià)格在盈虧線附近，高爐利潤(rùn)在300元/噸以內(nèi)。若螺紋鋼價(jià)格進(jìn)一步上漲，生產(chǎn)利潤(rùn)進(jìn)一步升高，則很可能刺激供應(yīng)量進(jìn)一步增長(zhǎng)，進(jìn)而超過需求，導(dǎo)致價(jià)格回落。當(dāng)螺紋鋼周產(chǎn)量達(dá)到400萬(wàn)噸時(shí)，當(dāng)期需求可能低于當(dāng)期供應(yīng)，庫(kù)存增加局面或?qū)㈤_啟。