進(jìn)入4月份之后，隨著各界復(fù)工復(fù)產(chǎn)的穩(wěn)步推進(jìn)，下游主要用鋼行業(yè)逐步開(kāi)工，鋼材需求穩(wěn)步啟動(dòng)。我們看到，建筑鋼材日均成交量在3月份回穩(wěn)之后，4月份在上一個(gè)臺(tái)階，目前該數(shù)據(jù)基本維持在20-26萬(wàn)噸之間，度上沖至28.8萬(wàn)噸；螺紋鋼表觀消費(fèi)量也一度上沖至474萬(wàn)噸，較去年同期上漲14%，且4月17日中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)要以更大的宏觀政策對(duì)沖疫情的影響，加之當(dāng)前處于傳統(tǒng)需求旺季以及市場(chǎng)存在一定的趕工需求，短期螺紋鋼需求仍有保證。不過(guò)，我們也看到，近期螺紋鋼表觀需求數(shù)據(jù)與水泥、電廠日耗煤等數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定背離，一方面，在螺紋鋼價(jià)格上漲的同時(shí)，4月份水泥價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，僅月末出現(xiàn)小幅上調(diào)，且水泥磨機(jī)開(kāi)工率和出貨率等指標(biāo)的回升幅度遠(yuǎn)低于螺紋鋼表觀需求。另一方面，6大電廠日耗煤量在月初達(dá)到58.72萬(wàn)噸高位之后，震蕩回落，截止到4月27日為56.08萬(wàn)噸。這表明除了復(fù)工復(fù)產(chǎn)因素外，部分倉(cāng)庫(kù)限制進(jìn)貨以及終端用戶提前囤貨也是造成螺紋鋼表觀需求快速回升的主要原因。考慮到5月份之后，國(guó)內(nèi)由南向北將陸續(xù)進(jìn)入雨季，加上海外疫情發(fā)酵導(dǎo)致的外需減弱將逐步顯現(xiàn)，中期來(lái)看，螺紋鋼需求能否繼續(xù)保持4月份的強(qiáng)度仍需觀察。

　目前，國(guó)家已陸續(xù)出臺(tái)一系列穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)投資、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定等相關(guān)政策和措施，全國(guó)各行業(yè)掀起復(fù)工復(fù)產(chǎn)熱潮，力爭(zhēng)把季度“失去的追回來(lái)”。這無(wú)疑為鋼鐵需求的進(jìn)一步復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)。

　　不過(guò)，準(zhǔn)確和真實(shí)的鋼鐵需求預(yù)測(cè)，對(duì)避免過(guò)度投資至關(guān)重要。要警惕過(guò)度樂(lè)觀的鋼鐵需求預(yù)期增加未來(lái)市場(chǎng)供過(guò)于求的風(fēng)險(xiǎn)。

　　一方面，鋼鐵需求的復(fù)蘇不是一蹴而就的，既有諸如加大新老基建投資等“”的有利因素，也有海外需求減少導(dǎo)致鋼鐵出口承壓的不利因素；同時(shí)，終端消費(fèi)（如汽車和家電等）的恢復(fù)需要信心和時(shí)間，再往上延伸至生產(chǎn)端及鋼鐵需求的改善則需要更長(zhǎng)的時(shí)間。

　此外，從需求主要來(lái)自于基建與房地產(chǎn)行業(yè)的水泥行業(yè)來(lái)看，其也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點(diǎn)推進(jìn)的行業(yè)之一，目前也已進(jìn)入以存量資源為載體的發(fā)展階段，未來(lái)面臨的也是減量發(fā)展的局面。的數(shù)據(jù)顯示，季度，水泥產(chǎn)量同比減少23.9%，粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.2%，鋼材產(chǎn)量同比減少1.6%。相對(duì)而言，水泥產(chǎn)量更多反映當(dāng)前實(shí)際需求，而鋼鐵產(chǎn)量則承載了過(guò)多未來(lái)預(yù)期。

　　在這種形勢(shì)下，鋼鐵行業(yè)需要冷靜思考——后面要“追回來(lái)什么？”顯然，要“追回來(lái)”的不是本就沒(méi)有減少太多的產(chǎn)量，而是產(chǎn)值和利潤(rùn)。2019年，在產(chǎn)量增加的情況下，鋼鐵行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增加、利潤(rùn)大幅減少，增收不增利；今年季度在產(chǎn)量基本穩(wěn)定的情況下，營(yíng)業(yè)收入減少，利潤(rùn)進(jìn)一步大幅下降，與2014年~2015年的情況極為相似。

此外，庫(kù)存隱性化也是近市場(chǎng)表現(xiàn)出的一大特點(diǎn)。今年疫情發(fā)生后，國(guó)內(nèi)需求萎縮，需求釋放延遲1～2個(gè)月，導(dǎo)致原先工程正常備貨的庫(kù)存顯性化，這才有了鋼材社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存屢高的現(xiàn)象。從4月份開(kāi)始，隨著各地建筑工程陸續(xù)恢復(fù)施工，螺紋鋼市場(chǎng)需求逐漸回歸正常，使得這些顯性庫(kù)存轉(zhuǎn)入工程正常備貨需求，導(dǎo)致庫(kù)存隱性化。梁太庚認(rèn)為，這部分隱性庫(kù)存預(yù)計(jì)有200萬(wàn)噸～300萬(wàn)噸。這也是導(dǎo)致4月中下旬表觀消費(fèi)量創(chuàng)歷史新高的主要原因。正是下游用鋼行業(yè)真實(shí)消費(fèi)得以快速恢復(fù)，才在根本上支撐了表觀消費(fèi)量的提升。