進口鐵礦石市場價格整體上漲　　上周，進口鐵礦石市場整體上漲，外盤漲幅明顯高于港口現(xiàn)貨價格，同時大商所鐵礦石盤面漲幅也高于港口現(xiàn)貨價格，但鋼廠實際采購方面并未出現(xiàn)明顯增加跡象。國內(nèi)鐵精粉價格繼續(xù)下跌，部分地區(qū)鋼廠采購價格相對便宜的進口鐵精粉，對國內(nèi)鐵精粉造成一定沖擊。在下游鋼材市場較強的情況下，鋼廠利潤較好，鐵礦石總需求量仍保持高位，少數(shù)內(nèi)陸鋼廠開始著手準備冬儲資源，短期內(nèi)市場仍震蕩偏強運行?！　〗固渴袌鲆苑€(wěn)為主 局部地區(qū)小幅波動　　上周，國內(nèi)焦炭市場以穩(wěn)為主，局部地區(qū)小幅波動。華東、華北、中南、東北地區(qū)多數(shù)焦企成交價格穩(wěn)定，西南云貴地區(qū)焦炭價格下跌80元/噸。上周初，山西少數(shù)代表鋼廠、邯鄲鋼廠向焦企提出降價50元/噸，同時，山西焦企紛紛發(fā)函通知鋼廠將焦炭出廠價格上調(diào)50元/噸，但經(jīng)過多天博弈，多數(shù)地區(qū)仍以穩(wěn)定為主。臨近上周末，河北大型焦企已通知鋼廠11月24日將焦炭價格上調(diào)50元/噸，鋼廠暫未回復。鋼材價格大幅上漲，鋼廠利潤增加明顯，而焦企利潤較薄，漲價意愿較強。預計近期國內(nèi)焦炭市場將穩(wěn)中有漲。

上周，鐵合金市場漲跌互現(xiàn)。在普通合金方面，硅鐵價格穩(wěn)定，硅錳價格小幅上漲，高碳鉻鐵價格小幅下跌；在特種合金方面，釩系價格穩(wěn)定，鉬鐵價格小幅反彈。具體來看：　　硅鐵主流價格穩(wěn)定，部分小廠價格下調(diào)50元/噸。近期，有硅鐵企業(yè)陸續(xù)檢修停爐，但整體供應量依舊處于高位，缺乏實質(zhì)性利好因素支撐，市場成交狀況不佳，短期內(nèi)硅鐵市場將穩(wěn)中偏弱運行。硅錳價格小幅上漲，個別報價上調(diào)至6200元/噸，但在下游需求疲軟的情況下，市場整體觀望氛圍濃，預計近期硅錳市場將以穩(wěn)為主。高碳鉻鐵市場繼續(xù)走弱，原料鉻礦價格下跌，不銹鋼市場走弱，高碳鉻鐵市場依舊承壓運行，后市仍有可能偏弱下行。

　　外礦供應回升港口庫存壓力較大

　　近期，外礦發(fā)貨量及港口庫存下降支撐鐵礦石價格走強，但我們認為年底前鐵礦石供給回升將是大概率事件。一方面，根據(jù)公布的數(shù)據(jù)，2019年季度，四大礦山產(chǎn)量2.73億噸，同比下降5.8%，降幅較上半年收窄4.8個百分點。按照產(chǎn)量目標預計，四季度四大礦山產(chǎn)量要達到2.95億噸才能完成產(chǎn)量目標。另一方面，從季節(jié)性數(shù)據(jù)來看，四季度一般為外礦發(fā)貨旺季，而一季度則為全年發(fā)貨量的淡季，以近9年澳洲黑德蘭港口鐵礦石發(fā)貨為例，四季度相比三季度平均增幅在160萬噸左右，而次年一季度較四季度的平均降幅在335萬噸左右。

　　同時，我們看到，受到全球經(jīng)濟增速放緩的影響，目前除中國粗鋼產(chǎn)量回升外，其他地區(qū)粗鋼產(chǎn)量均呈現(xiàn)下降態(tài)勢。根據(jù)國際鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)，今年季度中國粗鋼產(chǎn)量同比增長7.4%，而除中國外的其他地區(qū)產(chǎn)量同比下降0.9%，這將進一步加劇后期中國地區(qū)鐵礦石供給的壓力。

電爐鋼復產(chǎn)及進口沖擊壓制需求

　　近期，螺紋鋼上漲使得電爐鋼利潤出現(xiàn)明顯修復，目前部分地區(qū)電爐鋼的利潤已經(jīng)恢復至200元/噸以上。利潤回升刺激電爐鋼企業(yè)生產(chǎn)積極性。在螺紋鋼需求逐漸走弱且貿(mào)易商冬儲意愿明顯不強的背景下，電爐鋼產(chǎn)量的回升，可能對后期鋼廠利潤形成壓制，進而利空礦價。

　　進口鋼坯資源的沖擊也在一定程度上減少了鐵礦石的需求。根據(jù)公布的數(shù)據(jù)，9月份國內(nèi)鋼坯進口量36.6萬噸，較8月增加10.5萬噸，為連續(xù)第三個月環(huán)比回升。除已經(jīng)進口的量外，根據(jù)我們的了解，在途的鋼坯數(shù)量也比較大，預計在70萬—100萬噸，到港時間預計在11月下旬到明年1月初。進口低成本鋼坯資源的增加，將對國內(nèi)鋼坯市場形成沖擊，從而間接影響鐵礦石需求。