完善現(xiàn)行指數(shù)定價機制是當務之急

　　在現(xiàn)有定價機制下，普氏指數(shù)對成交結果有重要影響。但現(xiàn)行的普氏指數(shù)存在著下列問題：

　　一是小樣本決定大市場。目前鋼廠和大貿(mào)易商跟四大礦山都有長協(xié)，長協(xié)以外的貿(mào)易量不足30%，而這30%里又有很大部分是港口現(xiàn)貨貿(mào)易，不是遠期美元貿(mào)易，港口現(xiàn)貨貿(mào)易未被計入指數(shù)統(tǒng)計樣本。綜合下來，能計入指數(shù)統(tǒng)計范圍的樣本量不足20%，但這不足20%的遠期美元貿(mào)易決定了超過80%鐵礦石的價格，不能反映市場真實供求關系。

　　二是指數(shù)采編樣本稀缺，極易被操控。普氏要求成交雙方信息須透明才可納入樣本，而鮮有鋼廠將現(xiàn)貨成交信息主動提供給普氏。有業(yè)內(nèi)人士透露，普氏過去采集的樣本多為礦山和貿(mào)易商的成交價格，有時礦山和貿(mào)易商一船成交就決定了當天的指數(shù)價格，不管港口現(xiàn)貨成交如何慘淡、當天有沒有人愿意買貨，長協(xié)價格都被這個指數(shù)價格決定了。

　產(chǎn)業(yè)鏈上下游需保持合理利潤分配格局

　　長期以來，鐵礦石定價機制參與各方的利益關系復雜，難以協(xié)調(diào)。從鋼廠的角度，希望產(chǎn)業(yè)鏈上下游保持合理的利潤分配格局，長期合作共贏。但礦山集團有其自己的利益訴求，指數(shù)公司與礦山集團背后的股東有著千絲萬縷的聯(lián)系。而貿(mào)易商、投機資本、資訊公司等都會更多關注自身利益。因此，希望礦價保持低位的只是終端用戶——鋼廠，而且除了鋼廠采購，大都不是實際市場的參與者，多空力量對比立見高下。

　　筆者認為，產(chǎn)業(yè)鏈上下游保持合理的利潤分配格局，堅持長期合作共贏，才有利于產(chǎn)業(yè)鏈長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　從短期來看，我們可以采取以下措施：一是規(guī)范及改進指數(shù)價格形成機制，做到公平公正公開。二是規(guī)范資訊服務商信息發(fā)布行為，做到真實、準確、完整、及時。三是發(fā)展現(xiàn)貨交易平臺，增加交易樣本數(shù)量。四是規(guī)范交易行為，加強交易監(jiān)管。五是優(yōu)化國內(nèi)貿(mào)易商的交易模式，逐步走向貿(mào)易代理機制，貿(mào)易商依靠為礦山和終端用戶提供增值服務而獲取傭金。六是加大對產(chǎn)能置換、違規(guī)新增產(chǎn)能的核查力度。

　　從中長期來看，我們要改變目前長協(xié)礦只鎖量不定價的機制，爭取量價同時確定的模式，同時實施鐵礦石資源保障機制，控制鐵礦石資源。

政治局會議備受市場關注，一個季度內(nèi)兩次召開政治局會議實屬罕見。這一方面反映出了當前復雜的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，另一方面也彰顯了高層穩(wěn)定經(jīng)濟的信心和決心。會議延續(xù)年初以來關于今年經(jīng)濟和社會發(fā)展目標的闡述，即疫情損失降到、努力完成全年目標，確保實現(xiàn)決勝建成小康社會、決戰(zhàn)脫貧攻堅目標任務。這一定調(diào)與今年GDP目標、就業(yè)目標如何對應，具體還需要看兩會政府工作報告。

　　同時，會議還確定了財政空間的擴張，前期預期的“財政三駕馬車”即提高赤字率、發(fā)行特別、擴大專項債均有對應。這一點極為關鍵，在當前經(jīng)濟背景下，財政擴張、基建帶動固定資產(chǎn)投資是能夠想象得到且能較快的主要路徑。但是，筆者認為，財政空間確定擴張只是步，未來更為關鍵的信息在于它的斜率，基建對鋼材需求的力度不應過早下結論。

　　綜上所述，筆者認為螺紋鋼春節(jié)后的行情仍處在區(qū)間振蕩過程中，屬于結構性行情，后期主要關注經(jīng)濟刺激政策的力度和真實需求恢復過程中現(xiàn)貨成交量的變化。建議前期持有螺紋鋼正套頭寸的投資者可以逐步止盈，激進的投資者可以將近月多頭，持有單邊遠月空頭。