制造業(yè)投資屬于順周期行為，在一季度GDP同比下降6.8%的情況下，制造業(yè)投資也受到不小沖擊，一季度同比下降25.2%，降幅較1-2月收窄6.3個(gè)百分點(diǎn)。對于未來1-2個(gè)月，我們認(rèn)為制造業(yè)投資仍面臨不小壓力。一方面，內(nèi)需依舊疲弱，一季度社會消費(fèi)品零售總額的汽車和家電分項(xiàng)同比分別下降30.3%和29.9%，盡管部分地區(qū)已經(jīng)出臺了一些汽車、家電消費(fèi)刺激政策，但實(shí)際尚需時(shí)日。

　鐵礦石方面，短期仍處于供應(yīng)偏緊狀態(tài)，港口庫存低位徘徊，高爐產(chǎn)能利用率連續(xù)回升，日均疏港量維持高位。但中期基本面邊際走弱，結(jié)合各礦山年度指導(dǎo)目標(biāo)以及19年二季度發(fā)運(yùn)量占全年比重估算，預(yù)計(jì)二季度主流礦發(fā)貨量環(huán)比一季度增加3500-4700萬噸。需求端則受到海外鋼廠減產(chǎn)擴(kuò)大影響明顯走弱，預(yù)計(jì)未來2個(gè)季度將使中國額外增加2300萬噸左右的進(jìn)口，但中國生鐵產(chǎn)量的增加可能對沖部分影響。維持二季度礦石價(jià)格可能下探70美元/噸的判斷，礦石09合約亦有進(jìn)一步下跌空間。

　目前，國家已陸續(xù)出臺一系列穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)投資、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定等相關(guān)政策和措施，全國各行業(yè)掀起復(fù)工復(fù)產(chǎn)熱潮，力爭把季度“失去的追回來”。這無疑為鋼鐵需求的進(jìn)一步復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)。

　　不過，準(zhǔn)確和真實(shí)的鋼鐵需求預(yù)測，對避免過度投資至關(guān)重要。要警惕過度樂觀的鋼鐵需求預(yù)期增加未來市場供過于求的風(fēng)險(xiǎn)。

　　一方面，鋼鐵需求的復(fù)蘇不是一蹴而就的，既有諸如加大新老基建投資等“”的有利因素，也有海外需求減少導(dǎo)致鋼鐵出口承壓的不利因素；同時(shí)，終端消費(fèi)（如汽車和家電等）的恢復(fù)需要信心和時(shí)間，再往上延伸至生產(chǎn)端及鋼鐵需求的改善則需要更長的時(shí)間。