9月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8%，環(huán)比上漲0.3個百分點。從分類指數(shù)來看，生產(chǎn)指數(shù)為52.3%，環(huán)比上漲0.4個百分點，位于臨界點之上，表明制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張速度有所加快；新訂單指數(shù)為50.5%，環(huán)比上漲0.8個百分點，升至臨界點之上，表明制造業(yè)產(chǎn)品訂貨量有所增加。此外，9月份中國工程機(jī)械市場指數(shù)（CMI）為125.77%，環(huán)比上漲4.63%，說明工程機(jī)械市場進(jìn)入旺季。因此，預(yù)計后期制造業(yè)產(chǎn)銷景氣度有所提升，支撐后期中厚板市場價格企穩(wěn)回升。

　　影響未來供需面的因素

　　一是基建投資增速加快。今年初以來，我國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢，國家陸續(xù)出臺“穩(wěn)增長”措施刺激消費；通過實施大規(guī)模減稅降費政策，促進(jìn)內(nèi)需持續(xù)擴(kuò)大，基建投資增速加快，鋼材需求保持平穩(wěn)。今年前3個季度，我國基建投資增速同比加快，預(yù)計第四季度仍將維持增勢，全年累計增速或回升至4.7%左右。據(jù)不完全統(tǒng)計，9月份，全國各地重大項目開工數(shù)超3500個，總投資金額超過2.1萬億元，這將拉動后期建筑鋼材市場需求增多。

　從庫存來看，1相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上周，螺紋鋼社會庫存周環(huán)比下降50.84萬噸至431.96萬噸，比去年同期增加約20萬噸；鋼廠庫存周環(huán)比下降6.4萬噸至245.74萬噸；總庫存量周環(huán)比下降57.24萬噸至677.7萬噸，同比增加87.99萬噸。當(dāng)前，螺紋鋼庫存持續(xù)下降，對價格形成利多影響。

　　未來供強(qiáng)需弱利空期價

　　國慶節(jié)假期后，資金對未來螺紋鋼供需關(guān)系轉(zhuǎn)差的悲觀預(yù)期導(dǎo)致價格下行。從京津冀出臺的采暖季大氣污染治理方案來看，限產(chǎn)措施機(jī)動靈活，行政手段對螺紋鋼供應(yīng)的影響明顯下降，產(chǎn)量的變化將更多地依靠利潤變化來調(diào)節(jié)。目前，全國長流程鋼廠生產(chǎn)仍有200元/噸~300元/噸的利潤，將驅(qū)動螺紋鋼供應(yīng)量保持高位。

從鐵礦石的結(jié)構(gòu)性機(jī)會來看，經(jīng)過9月份的一輪價格上漲，高低品礦價差明顯拉大，目前PB粉和超特粉的價差已經(jīng)從8月下旬的80元/噸擴(kuò)大至117元/噸，PB礦和混礦的價差也從8月下旬的-6元/噸擴(kuò)大至30元/噸，這導(dǎo)致高品礦的性價比明顯降低。四季度鐵礦石發(fā)貨量和到港量可能逐步回升，PB礦前期短缺的局面將有所緩解，而鋼廠方面若后期利潤有所收窄，也存在調(diào)整鐵礦石配比的可能，故后期PB粉礦溢價存在下調(diào)的可能?！　?00美元上方或引發(fā)內(nèi)礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期　　從成本角度看，國內(nèi)礦大部分成本位于100美元/噸以上，我們看到自8月初鐵礦石價格跌破100美元/噸以后，國內(nèi)礦開工率隨即回落，國慶長假后首周，國內(nèi)礦山開工率為60.38%，較8月初下降6.4個百分點。公布的8月原礦產(chǎn)量同比增速較7月下降3.4個百分點，為6.5%。因此，一旦鐵礦石價格突破100美元/噸，則可能引發(fā)市場對內(nèi)礦復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，由此我們認(rèn)為100美元/噸可能為鐵礦石價格的年內(nèi)頂部?！　【C合來看，目前鐵礦石供應(yīng)為緊張的時點已經(jīng)過去，四季度外礦供應(yīng)將回升，而需求方面，鋼廠近期集中持續(xù)補(bǔ)庫存的可能性不大，下一輪成規(guī)模的補(bǔ)庫存可能要到12月下旬冬儲的時候，加之當(dāng)前高品礦性價比與9月初相比有明顯降低，PB粉礦溢價存在下調(diào)的可能。故我們認(rèn)為四季度鐵礦石價格或呈現(xiàn)振蕩下行態(tài)勢，建議在650—660元/噸考慮逢高沽空。