總體來看，不同時間段內(nèi)的3種期權(quán)策略均取得了較好的效果。例如，2018年8月份，為防止鐵礦石價格進(jìn)一步下跌造成庫存貶值，該鋼鐵企業(yè)采用看跌價差期權(quán)來對沖區(qū)間段內(nèi)的庫存風(fēng)險，并根據(jù)對行情的判斷，將保價區(qū)間定為507元/噸~467元/噸。由于入場后鐵礦石持續(xù)下跌，跌至476.5元/噸，考慮到期權(quán)端積累的賠付額已接近賠付額，且后續(xù)繼續(xù)下跌空間不大，該鋼鐵企業(yè)選擇在478元/噸的位置提前，獲得賠付21.13元/噸。同時，現(xiàn)貨端價格下跌16.72元/噸。即使扣除支付的權(quán)利金，期權(quán)套保仍然能夠部分彌補企業(yè)庫存價格下跌造成的損失。該項目結(jié)束后，運用各類期權(quán)策略合計帶來13.86萬元的套保凈收益?！　∵\用場外期權(quán)不僅可以針對不同的風(fēng)險需求設(shè)計相應(yīng)的產(chǎn)品方案，而且能避免保證金頻繁變動對企業(yè)日常經(jīng)營現(xiàn)金生影響，降低企業(yè)的資金壓力，在提高鋼廠資金周轉(zhuǎn)速度的同時，保留了獲得現(xiàn)貨潛在收益的可能性。另外，《中國冶金報》記者也了解到，有企業(yè)反映場外期權(quán)的成本偏高，制約了期權(quán)的大面積推廣。而鐵礦石期權(quán)是標(biāo)準(zhǔn)化的場內(nèi)期權(quán)，能夠有效降低企業(yè)的參與成本，促進(jìn)期權(quán)工具在鋼鐵行業(yè)的普及和應(yīng)用。

筆者提出鋼價進(jìn)入“四段定價”論，階段是預(yù)期修復(fù)定價。其背景是：空方一是沒有預(yù)期到供給會收縮；二是沒有預(yù)料到加大逆周期調(diào)控的效果釋放明顯，建筑鋼材需求旺盛；第三個想不到是北材南下運輸受到較大影響。11月14日發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)以及鋼聯(lián)每周發(fā)布的鋼材庫存數(shù)據(jù)證偽了空頭預(yù)期過于悲觀，需要進(jìn)行合理修復(fù)，隨即鋼價快速反彈。反彈2周，期螺1月合約到3650左右，筆者認(rèn)為預(yù)期修復(fù)定價基本結(jié)束，進(jìn)而轉(zhuǎn)向多空博弈定價的第二階段?！　」P者想像中的多空博弈定價階段，也將維持不超過2周。這個階段的主要運行背景：一是技術(shù)面和基本面的博弈，一方面盤面持倉過高，面臨移倉換月；另一方面基本面上看庫存可能進(jìn)一步下降，規(guī)格短缺、甚至缺貨更加嚴(yán)重；二是預(yù)期與現(xiàn)實的博弈，現(xiàn)實是短期庫存即使增加也將維持偏低的態(tài)勢，預(yù)期是庫存拐點早的話是12月周，晚的話第二周。理論上講，博弈階段，或?qū)⒉┺某鲆粋€高點，現(xiàn)貨高點11月底后一周或已現(xiàn)，但螺紋01合約價格高點3720似乎不是做多的人理想中的點位，筆者11月下旬初就認(rèn)為，由于某鋼廠過早的大量做空，或?qū)⒔K結(jié)多頭夢想，使得博弈定價階段只是曇花一現(xiàn)，草草收尾。

　值得一提的是，鐵礦石期權(quán)還有助于優(yōu)化相關(guān)現(xiàn)貨貿(mào)易模式，并促進(jìn)期權(quán)與在現(xiàn)貨貿(mào)易中的應(yīng)用。鐵礦石期權(quán)能夠為現(xiàn)貨含權(quán)貿(mào)易提供精準(zhǔn)的風(fēng)險對沖手段。由于目前的現(xiàn)貨貿(mào)易模式靈活多樣，包含了期權(quán)條款，需要更加有效的風(fēng)險管理工具才能匹配現(xiàn)貨貿(mào)易中面臨的一些潛在風(fēng)險。期權(quán)是一種更靈活、更有效的風(fēng)險管理工具。上市鐵礦石期權(quán)，為現(xiàn)有貿(mào)易模式增加了一種對沖高階風(fēng)險和頭寸風(fēng)險的手段，能夠促進(jìn)期權(quán)與在現(xiàn)貨貿(mào)易模式中的應(yīng)用，進(jìn)一步降低大宗商品貿(mào)易成本，促使現(xiàn)貨貿(mào)易雙方收益化。