以企業(yè)實體價值為基礎(chǔ)的模型，包括實體價值/息前稅后營業(yè)利潤、實體價值/實體現(xiàn)金流量、實體價值/投資資本、實體價值/銷售額等比例模型。市盈率模型的局限性：如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義；再有，市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響之外，還受到整個經(jīng)濟景氣程度的影響。由于無形資產(chǎn)的評估較為困難，尤其是像人力資本、品牌價值和商譽這樣的帳外無形資產(chǎn)，在評估過程中會出現(xiàn)漏估、定價不準(zhǔn)和評估的現(xiàn)象。

股權(quán)價值，是指該項股權(quán)投資的賬面余額減去該項投資已提的減值準(zhǔn)備，股權(quán)投資的賬面余額包括投資成本、股權(quán)投資差額。市盈率模型適用于周期性比較弱的行業(yè)，如公共服務(wù)業(yè)；不適用于周期性較強的行業(yè)，如一般制造業(yè)，以及每股收益為負(fù)的公司和房地產(chǎn)等項目性較強的公司。市凈率的局限性：賬面價值受會計策略選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標(biāo)準(zhǔn)或會計策略，市凈率會失去可比性。

公式中后減掉“現(xiàn)金與投資”兩項，是因為這不是公司的核心業(yè)務(wù)，不過這里需要注意的是，這并不是因為現(xiàn)金是務(wù)相反的一面。實際操作中很難認(rèn)定多少現(xiàn)金是維持核心業(yè)務(wù)運營，多少現(xiàn)金屬于非核心業(yè)務(wù)，因此為了方便就全部減掉。股權(quán)價值代表了普通股持有股東的利益，務(wù)、優(yōu)先股和少數(shù)股東權(quán)益代表了其他投資人的利益。因此，該公式包含了所有投資人。

對企業(yè)而言道理一樣，企業(yè)可以通過，也可以通過，兩者的比例可以千差萬別，得出的股權(quán)價值也會隨之變化，但企業(yè)價值是固定的?！肮蓶|”關(guān)心的是除去成本費用稅收終的剩余經(jīng)營成果?！肮蓹?quán)人”關(guān)心的是企業(yè)的經(jīng)營狀況能否支撐按期支付償還本金。我們先普及一些商業(yè)常識。以方式投入資金的投資人稱之為“股東”，以股權(quán)方式投入資金的投資人稱之為“股權(quán)人”。