國內(nèi)企業(yè)價(jià)值評估體系的利弊

在企業(yè)價(jià)值評估中，由于歷史原因，成本法成為了我國企業(yè)價(jià)值評估實(shí)踐中首1選方法和主要方法廣泛使用。但成本法在企業(yè)價(jià)值評估中也存在著各種利弊。有利之處主要是將企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)逐一進(jìn)行評估然后加和得出企業(yè)價(jià)值，簡便易行。

不利之處主要在于：

一是模糊了單項(xiàng)資產(chǎn)與整體資產(chǎn)的區(qū)別。凡是整體性資產(chǎn)都具有綜合獲利能力，整體資產(chǎn)是由單項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的，但卻不是單項(xiàng)資產(chǎn)的簡單加總。采用成本法確定企業(yè)評估值，僅僅包含了有形資產(chǎn)和可確指無形資產(chǎn)的價(jià)值，無法體現(xiàn)作為不可確指的無形資產(chǎn)。

二是不能充分體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值評估的評價(jià)功能。企業(yè)價(jià)值本來可以通過對企業(yè)未來的經(jīng)營情況、收益能力的預(yù)測來進(jìn)行評價(jià)。而成本法只是從資產(chǎn)購建的角度來評估企業(yè)的價(jià)值，沒有考慮企業(yè)的運(yùn)行效率和經(jīng)營業(yè)績。

在交易價(jià)格方面，現(xiàn)在并購有個(gè)非常大的會計(jì)處理問題，就是溢價(jià)那一部分，一定要計(jì)入商譽(yù)。比如凈資產(chǎn)是一個(gè)億，但是用十個(gè)億買的，一個(gè)億可以作為成本，九個(gè)億一定是掛在商譽(yù)里。今年新出來的商譽(yù)減值政策調(diào)整，是剛性減值，就是必須在規(guī)定年限內(nèi)攤完，所以每年必須有攤銷。攤銷帶來的直接后果是什么？比如你有1億的利潤，如果你有1億的商譽(yù)及攤銷，那么你的利潤就是零，立馬影響當(dāng)期利潤。影響當(dāng)期利潤，就影響當(dāng)期的估值和股1票。所以商譽(yù)問題是影響現(xiàn)在并購的一個(gè)非常大的問題。

財(cái)務(wù)顧問一般根據(jù)獨(dú)立價(jià)值評估的結(jié)果，并且考慮歷史股價(jià)、投行分析師目標(biāo)價(jià)、各種溢價(jià)折價(jià)因素等，終確定估值范圍。財(cái)務(wù)顧問通?？紤]的定價(jià)調(diào)整因素，主要包括：

(1) 收購股份比例

隨著收購目標(biāo)公司的股份比例的上升，收購方對目標(biāo)公司日常經(jīng)營和管理的控制力的逐漸提升，收購方需要支付的溢價(jià)也逐步增加。

(2) 交易性質(zhì)

一般情況下，在敵意收購中，收購方往往要支付更高的溢價(jià)，以獲得目標(biāo)公司股東的支持。

(3) 商業(yè)意義

并購重組往往帶有明確的商業(yè)目的。收購方一般期待交易將帶來一定的協(xié)同效應(yīng)，提升自身價(jià)值。通過財(cái)務(wù)顧問對協(xié)同效應(yīng)的量化分析，收購方可以此判斷收購報(bào)價(jià)的大致范圍。

(4) 其他

交易是否出現(xiàn)了競購局面，激烈的競爭將提高收購對價(jià)；交易是否涉及其他政治、環(huán)境、安全因素；交易進(jìn)行時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)情況等。

上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組中，對評估機(jī)構(gòu)獨(dú)立性有什么特殊要求？

在上市公司重大資產(chǎn)重組中，關(guān)注為上市公司重大資產(chǎn)重組活動提供服務(wù)的審計(jì)機(jī)構(gòu)、人員與評估機(jī)構(gòu)、人員是否能夠保持獨(dú)立性，包括：

A、公司聘請的對標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行審計(jì)的審計(jì)機(jī)構(gòu)與資產(chǎn)進(jìn)行評估的評估機(jī)構(gòu)是否存在主要股東相同、主要經(jīng)營管理人員雙重任職、受同一實(shí)際控制人控制等情形。B、是否由同時(shí)具備注冊會計(jì)師及注冊資產(chǎn)評估師的人員對同一標(biāo)的資產(chǎn)既執(zhí)行審計(jì)業(yè)務(wù)又執(zhí)行評估業(yè)務(wù)。