市場需求有望回升

　　對于二季度我國鋼材市場，表示，國內(nèi)鋼廠減產(chǎn)難而復(fù)產(chǎn)易，市場供應(yīng)和去庫存壓力下降將貫穿整個二季度。

　　“國內(nèi)疫情形勢好轉(zhuǎn)，內(nèi)需有望逐步恢復(fù)，但鋼材直接出口、間接出口受疫情影響將受到明顯阻礙，需求能否支撐供給增長，存在較大不確定性，去庫存節(jié)奏或出現(xiàn)波折。”任竹倩說，整體消費將滯后4—5周，4月整體需求增速有望高于供給增速。但庫存要下降至去年同期水平，仍需要較強的需求支撐。疫情影響的供給水平近期正在逐步恢復(fù)，若在目前高爐利潤水平及電爐微利背景下，供應(yīng)環(huán)比將繼續(xù)增長。

　　預(yù)計，二季度國內(nèi)鋼材市場需求將恢復(fù)，鋼材價格隨著需求恢復(fù)有望振蕩回升，建筑鋼材強于板材；鐵礦石進口價格繼續(xù)大幅波動，鐵礦石供應(yīng)相對緊張局面有望在5月份之后有所緩解，但低庫存風險值得關(guān)注；焦煤和焦炭市場價格有望恢復(fù)性回升，但總體繼續(xù)維持弱勢運行。

　此外，“新基建”也備受關(guān)注，按照用鋼強度從高到低排序，分別包括城際高速鐵路和城際軌道交通、特高壓、新能源汽車充電樁、5G、大數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等領(lǐng)域?！　「鶕?jù)《國家鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》，今年全國鐵路投資預(yù)計達8000億元，投產(chǎn)新線有4000公里，其中高鐵有2000公里，重點是補齊短板、加密網(wǎng)絡(luò)，與2019年投資強度基本持平。在“新基建”拉動下，城際高速鐵路和城際軌道交通將成為未來的建設(shè)重點。據(jù)了解，1億元鐵路投資需消耗鋼材0.333萬噸，1萬億元投資拉動鋼材需求3333萬噸。軌道交通項目的鋼材用量較為龐大?！　】傮w來看，自國內(nèi)疫情形勢穩(wěn)定以來，全國各行業(yè)鉚足勁全力“奪”回前期損失的時間，大力推進復(fù)工復(fù)產(chǎn)，“鋼需”增速加快。有業(yè)內(nèi)人士曾表示，第二季度有出現(xiàn)鋼材需求“井噴式”增長的可能。隨著后期各行業(yè)逐漸恢復(fù)到正常、平衡的生產(chǎn)節(jié)奏，“鋼需”增速也將不斷放緩?？紤]到當前鋼材庫存量依然較大，在需求增速放緩的情況下，預(yù)計后期去庫存壓力仍然很大。

　后期礦價仍有下行空間

　　盡管國內(nèi)新冠疫情已得到有效控制，但距離鋼材需求恢復(fù)仍需要一定時間，鐵礦石的需求難以快速增加，后期礦價仍有下行空間。

　　鋼產(chǎn)量小幅下降，鐵礦石需求強度降低。據(jù)鋼協(xié)旬報統(tǒng)計，3月中上旬，會員鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼184.23萬噸，環(huán)比下降4.93%；估算全國日產(chǎn)粗鋼249.24萬噸，環(huán)比下降3.33%。預(yù)計后期鋼鐵生產(chǎn)仍保持較低水平，鐵礦石需求強度有所降低。

　　進口鐵礦石港口庫存小幅下降，基本保持平穩(wěn)。自去年10月以來，進口鐵礦石港口庫存量基本保持在1.17億噸~1.28億噸水平。3月末，進口鐵礦石港口庫存為1.17億噸，環(huán)比下降475萬噸，降幅為4.06%，基本保持平穩(wěn)。

　　鋼材價格持續(xù)下行，鐵礦石價格高位波動。據(jù)鋼協(xié)監(jiān)測，3月份，中國鋼材價格指數(shù)（CSPI）均值為97.52點，環(huán)比下降1.06點，降幅為1.07%。而同期進口鐵礦石價格為87.38美元/噸，環(huán)比上升2.28美元/噸，升幅為2.68%。鐵礦石價格仍相對偏高，且與鋼價走勢背離，后期仍有下行空間。

政治局會議備受市場關(guān)注，一個季度內(nèi)兩次召開政治局會議實屬罕見。這一方面反映出了當前復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，另一方面也彰顯了高層穩(wěn)定經(jīng)濟的信心和決心。會議延續(xù)年初以來關(guān)于今年經(jīng)濟和社會發(fā)展目標的闡述，即疫情損失降到、努力完成全年目標，確保實現(xiàn)決勝建成小康社會、決戰(zhàn)脫貧攻堅目標任務(wù)。這一定調(diào)與今年GDP目標、就業(yè)目標如何對應(yīng)，具體還需要看兩會政府工作報告。

　　同時，會議還確定了財政空間的擴張，前期預(yù)期的“財政三駕馬車”即提高赤字率、發(fā)行特別、擴大專項債均有對應(yīng)。這一點極為關(guān)鍵，在當前經(jīng)濟背景下，財政擴張、基建帶動固定資產(chǎn)投資是能夠想象得到且能較快的主要路徑。但是，筆者認為，財政空間確定擴張只是步，未來更為關(guān)鍵的信息在于它的斜率，基建對鋼材需求的力度不應(yīng)過早下結(jié)論。

　　綜上所述，筆者認為螺紋鋼春節(jié)后的行情仍處在區(qū)間振蕩過程中，屬于結(jié)構(gòu)性行情，后期主要關(guān)注經(jīng)濟刺激政策的力度和真實需求恢復(fù)過程中現(xiàn)貨成交量的變化。建議前期持有螺紋鋼正套頭寸的投資者可以逐步止盈，激進的投資者可以將近月多頭，持有單邊遠月空頭。