考慮到歐洲地區(qū)疫情有邊際好轉(zhuǎn)跡象，且德國(guó)、意大利計(jì)劃于5月開始陸續(xù)復(fù)工，因此我們除中國(guó)外的其他地區(qū)二季度減產(chǎn)15%，三季度減產(chǎn)10%估算，則未來(lái)兩個(gè)季度將減少礦石需求約4600萬(wàn)噸，按50%發(fā)往中國(guó)計(jì)算，將增加約2300萬(wàn)噸左右的額外進(jìn)口。不過(guò)中國(guó)地區(qū)需求的增長(zhǎng)可能會(huì)對(duì)沖部分海外需求下滑所帶來(lái)的影響，但不足以改變供大于求的態(tài)勢(shì)，我們以中國(guó)二季度生鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)2%，三季度增產(chǎn)1%估算，則鐵礦需求將增加1175萬(wàn)噸。另外，還需要注意的是，近期巴西的確新增確診病例呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，需關(guān)注后期疫情是否存在失控風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)鐵礦供應(yīng)可能帶來(lái)的潛在影響。

　此外，從需求主要來(lái)自于基建與房地產(chǎn)行業(yè)的水泥行業(yè)來(lái)看，其也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點(diǎn)推進(jìn)的行業(yè)之一，目前也已進(jìn)入以存量資源為載體的發(fā)展階段，未來(lái)面臨的也是減量發(fā)展的局面。的數(shù)據(jù)顯示，季度，水泥產(chǎn)量同比減少23.9%，粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.2%，鋼材產(chǎn)量同比減少1.6%。相對(duì)而言，水泥產(chǎn)量更多反映當(dāng)前實(shí)際需求，而鋼鐵產(chǎn)量則承載了過(guò)多未來(lái)預(yù)期。

　　在這種形勢(shì)下，鋼鐵行業(yè)需要冷靜思考——后面要“追回來(lái)什么？”顯然，要“追回來(lái)”的不是本就沒有減少太多的產(chǎn)量，而是產(chǎn)值和利潤(rùn)。2019年，在產(chǎn)量增加的情況下，鋼鐵行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增加、利潤(rùn)大幅減少，增收不增利；今年季度在產(chǎn)量基本穩(wěn)定的情況下，營(yíng)業(yè)收入減少，利潤(rùn)進(jìn)一步大幅下降，與2014年~2015年的情況極為相似。

　2020年一季度，受新冠疫情影響，鋼鐵行業(yè)運(yùn)行受到較大沖擊。具體呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：　　一是生產(chǎn)增速明顯下降。一季度，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)0.5%，較去年同期增幅減少7.4個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)生鐵、粗鋼分別為1.99億噸、2.34億噸，同比分別增長(zhǎng)2.4%、1.2%，增幅較去年同期分別減少6.9、8.7個(gè)百分點(diǎn)；特別是鋼材產(chǎn)量為2.67億噸，同比下降1.6%，而去年同期增長(zhǎng)10.8%?！　《卿摬膬r(jià)格明顯下跌。一季度，中國(guó)鋼材價(jià)格指數(shù)平均為102.29點(diǎn)，同比下降5.0%；其中：長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)平均為107.2點(diǎn)，同比下降5.6%，板材價(jià)格指數(shù)平均為99.3點(diǎn)，同比下降4.5%。

此次新冠疫情和石油供給端風(fēng)險(xiǎn)的疊加共振，造成了全球大宗商品價(jià)格暴跌，今年季度企業(yè)業(yè)績(jī)下滑明顯。但是我們也看到，以螺紋鋼為代表的黑色系商品盡管在高庫(kù)存的壓力下，價(jià)格相對(duì)其他大宗商品來(lái)說(shuō)仍較為堅(jiān)挺。我國(guó)近段時(shí)間以來(lái)穩(wěn)投資的信心和決心，可以看作是這背后的一大核心邏輯。

　　從政策空間上看，2018年下半年以來(lái)，我國(guó)已經(jīng)開始通過(guò)降低重點(diǎn)項(xiàng)目資本金比例、提前下發(fā)專項(xiàng)債等措施加大基建投資。新冠疫情總體得到控制后，我國(guó)迅速重啟經(jīng)濟(jì)，加速推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，庫(kù)存得到快速消化。

　　政治局3月4日召開會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加快推進(jìn)國(guó)家規(guī)劃已明確的重大工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

　　3月27日，政治局召開會(huì)議，提出適當(dāng)提高財(cái)政赤字率，發(fā)行特別，增加地方政府專項(xiàng)規(guī)模，引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，保持流動(dòng)性合理充裕。