風(fēng)險資產(chǎn)價值評估的 CAPM 模型

資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）1初的目的是為了對風(fēng)險資產(chǎn)（如股1票）進(jìn)行估價。股1票的價值在很大程度上取決于購進(jìn)股1票后獲得收益的風(fēng)險程度。其性質(zhì)類似于風(fēng)險投資，二者都是將未來收益按照風(fēng)險報酬率進(jìn)行折現(xiàn)。因此 CAPM 模型在對股1票估價的同時也可以用來決定風(fēng)險投資項目的貼1現(xiàn)率。

資產(chǎn)的期望收益率取決于無1風(fēng)險收益率、市場組合收益率還有相關(guān)系數(shù)的大小。其中無1風(fēng)險收益率講的是投資于1安全資產(chǎn)比如存款或者購買國1債時的收益率；市場組合收益率是市場上所有證券品種加權(quán)后的平均收益率，代表的是市場的平均收益水平；相關(guān)系數(shù)表示投資者所購買的資產(chǎn)跟市場整體水平之間的關(guān)聯(lián)性大小。該方法的本質(zhì)在于研究單項資產(chǎn)跟市場整體之間的相關(guān)性。

1、市盈率法

主要是在預(yù)測初創(chuàng)企業(yè)未來收益的基礎(chǔ)上，確定一定的市盈率來評估初創(chuàng)企業(yè)的價值，從而確定投資額。

2、實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流貼1現(xiàn)法

根據(jù)企業(yè)未來的現(xiàn)金流，收益率，算出企業(yè)的現(xiàn)值作為企業(yè)的評估價值。

這種方法的好處是考慮了時間與風(fēng)險因素。不足之處是天使投資家應(yīng)有相應(yīng)的財務(wù)知識。并且這種方法對要很晚才能產(chǎn)生正現(xiàn)金流的企業(yè)來說不夠客觀。

清盤價值

絕大多數(shù)的企業(yè)在準(zhǔn)備財務(wù)報表時，都根據(jù)通用會計準(zhǔn)則采用“持續(xù)經(jīng)營”假設(shè)，即假定企業(yè)會無期限的經(jīng)營下去。但是，當(dāng)目標(biāo)公司因無法正常經(jīng)營而不得不申請破產(chǎn)或即將破產(chǎn)倒閉的時候，它的價值就應(yīng)該以清盤價值來衡量。在計算清盤價值時，企業(yè)的資產(chǎn)將不再以公平市場價格為準(zhǔn)，而是以不可能出現(xiàn)的“拍賣價”來估算。即便是在并購目標(biāo)為運(yùn)營企業(yè)的交易中，清盤價值也不完全是無足輕重的概念，因?yàn)椴①彿饺绻枰?fù)債收購，銀行在做貸1款決定時會充分考慮被收購企業(yè)的清盤價值的。