考慮到歐洲地區(qū)疫情有邊際好轉(zhuǎn)跡象，且德國、意大利計劃于5月開始陸續(xù)復(fù)工，因此我們除中國外的其他地區(qū)二季度減產(chǎn)15%，三季度減產(chǎn)10%估算，則未來兩個季度將減少礦石需求約4600萬噸，按50%發(fā)往中國計算，將增加約2300萬噸左右的額外進(jìn)口。不過中國地區(qū)需求的增長可能會對沖部分海外需求下滑所帶來的影響，但不足以改變供大于求的態(tài)勢，我們以中國二季度生鐵產(chǎn)量增長2%，三季度增產(chǎn)1%估算，則鐵礦需求將增加1175萬噸。另外，還需要注意的是，近期巴西的確新增確診病例呈現(xiàn)快速增長趨勢，需關(guān)注后期疫情是否存在失控風(fēng)險，以及對鐵礦供應(yīng)可能帶來的潛在影響。

　此外，從需求主要來自于基建與房地產(chǎn)行業(yè)的水泥行業(yè)來看，其也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點推進(jìn)的行業(yè)之一，目前也已進(jìn)入以存量資源為載體的發(fā)展階段，未來面臨的也是減量發(fā)展的局面。的數(shù)據(jù)顯示，季度，水泥產(chǎn)量同比減少23.9%，粗鋼產(chǎn)量同比增長1.2%，鋼材產(chǎn)量同比減少1.6%。相對而言，水泥產(chǎn)量更多反映當(dāng)前實際需求，而鋼鐵產(chǎn)量則承載了過多未來預(yù)期。

　　在這種形勢下，鋼鐵行業(yè)需要冷靜思考——后面要“追回來什么？”顯然，要“追回來”的不是本就沒有減少太多的產(chǎn)量，而是產(chǎn)值和利潤。2019年，在產(chǎn)量增加的情況下，鋼鐵行業(yè)營業(yè)收入增加、利潤大幅減少，增收不增利；今年季度在產(chǎn)量基本穩(wěn)定的情況下，營業(yè)收入減少，利潤進(jìn)一步大幅下降，與2014年~2015年的情況極為相似。

　2020年一季度，受新冠疫情影響，鋼鐵行業(yè)運行受到較大沖擊。具體呈現(xiàn)以下特點：　　一是生產(chǎn)增速明顯下降。一季度，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增加值同比增長0.5%，較去年同期增幅減少7.4個百分點。全國生鐵、粗鋼分別為1.99億噸、2.34億噸，同比分別增長2.4%、1.2%，增幅較去年同期分別減少6.9、8.7個百分點；特別是鋼材產(chǎn)量為2.67億噸，同比下降1.6%，而去年同期增長10.8%。　　二是鋼材價格明顯下跌。一季度，中國鋼材價格指數(shù)平均為102.29點，同比下降5.0%；其中：長材價格指數(shù)平均為107.2點，同比下降5.6%，板材價格指數(shù)平均為99.3點，同比下降4.5%。

此次新冠疫情和石油供給端風(fēng)險的疊加共振，造成了全球大宗商品價格暴跌，今年季度企業(yè)業(yè)績下滑明顯。但是我們也看到，以螺紋鋼為代表的黑色系商品盡管在高庫存的壓力下，價格相對其他大宗商品來說仍較為堅挺。我國近段時間以來穩(wěn)投資的信心和決心，可以看作是這背后的一大核心邏輯。

　　從政策空間上看，2018年下半年以來，我國已經(jīng)開始通過降低重點項目資本金比例、提前下發(fā)專項債等措施加大基建投資。新冠疫情總體得到控制后，我國迅速重啟經(jīng)濟，加速推動復(fù)工復(fù)產(chǎn)，庫存得到快速消化。

　　政治局3月4日召開會議強調(diào)，要加快推進(jìn)國家規(guī)劃已明確的重大工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

　　3月27日，政治局召開會議，提出適當(dāng)提高財政赤字率，發(fā)行特別，增加地方政府專項規(guī)模，引導(dǎo)市場利率下行，保持流動性合理充裕。