我們認(rèn)為，財(cái)務(wù)費(fèi)用與公司活動(dòng)的關(guān)系更加密切，而與公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)關(guān)系不大，因此把財(cái)務(wù)費(fèi)用放到息稅前利潤(rùn)后面作為資金成本來分析。資產(chǎn)減值損失包括經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)減值損失（應(yīng)款準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、商譽(yù)減值準(zhǔn)備等）、長(zhǎng)期股權(quán)投資減值損失和金融資產(chǎn)減值損失。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)減值損失是公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所形成的。比如，固定資產(chǎn)減值損失往往是因?yàn)楣驹谑褂眠^程中操作不當(dāng)，或購置決策失誤引起減值，因此作為營(yíng)業(yè)費(fèi)用的組成部分比較合適。對(duì)于經(jīng)營(yíng)管理好的公司，各類資產(chǎn)減值損失會(huì)比較少。

盡管會(huì)計(jì)利潤(rùn)的發(fā)展在一定程度上為公司相關(guān)人員提供了比較充分和準(zhǔn)確的經(jīng)營(yíng)信息，但是如果不能客觀地認(rèn)識(shí)到會(huì)計(jì)利潤(rùn)的局限性，會(huì)計(jì)利潤(rùn)將是一枚“煙幕彈”。這一切正如美國(guó)華盛頓大學(xué)的一位會(huì)計(jì)學(xué)所言：“會(huì)計(jì)報(bào)表在一定程度上就是三點(diǎn)式的‘比基尼’，展示給你的僅是那些你不感興趣的地方，而你感興趣的地方全被遮了起來?！?

凈利潤(rùn)與股權(quán)價(jià)值增加值，凈利潤(rùn)歸股東所有。在凈利潤(rùn)分析中，重點(diǎn)在于分析凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

從股東的角度來看，5.5%的預(yù)期回報(bào)略微偏低，因此我們的計(jì)算中采用8%的股東預(yù)期回報(bào)。需要注意的是，股權(quán)價(jià)值增加值和EVA的計(jì)算并不完全相同。EVA的資本包括股權(quán)資本和債務(wù)資本，而股權(quán)價(jià)值增加值的資本只包括股權(quán)資本；EVA對(duì)研究開發(fā)費(fèi)用、在建工程等進(jìn)行了調(diào)整，股權(quán)價(jià)值增加值未進(jìn)行此類調(diào)整。

股權(quán)價(jià)值增加值的意義在于：如果股權(quán)價(jià)值增加值為負(fù)，則即使凈利潤(rùn)為正數(shù)，公司也沒有給股東創(chuàng)造價(jià)值，反而在損毀價(jià)值；如果股權(quán)價(jià)值增加值接近于零，公司為股東創(chuàng)造了預(yù)期回報(bào)；只有在股權(quán)價(jià)值增加值為正數(shù)的情況下，公司才為股東創(chuàng)造超預(yù)期回報(bào)。