制造業(yè)投資屬于順周期行為，在一季度GDP同比下降6.8%的情況下，制造業(yè)投資也受到不小沖擊，一季度同比下降25.2%，降幅較1-2月收窄6.3個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于未來(lái)1-2個(gè)月，我們認(rèn)為制造業(yè)投資仍面臨不小壓力。一方面，內(nèi)需依舊疲弱，一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額的汽車(chē)和家電分項(xiàng)同比分別下降30.3%和29.9%，盡管部分地區(qū)已經(jīng)出臺(tái)了一些汽車(chē)、家電消費(fèi)刺激政策，但實(shí)際尚需時(shí)日。

4月份礦石依然維持供應(yīng)偏緊格局，港口庫(kù)存一直在1.15-1.17億噸的低位徘徊，高爐產(chǎn)能利用率連續(xù)7周回升，疏港量持續(xù)處于300萬(wàn)噸以上，加之鋼廠燒結(jié)礦庫(kù)存處于同期低位，使得礦石價(jià)格總體表現(xiàn)堅(jiān)挺。不過(guò)，我們認(rèn)為二季度礦石基本面將邊際走弱，從供應(yīng)方面來(lái)說(shuō)，隨著一季度天氣等擾動(dòng)因素的消失，外礦發(fā)貨將穩(wěn)步回升，4月份澳洲、巴西礦石發(fā)貨量均值為2226萬(wàn)噸，環(huán)比3月份增加172萬(wàn)噸。

　　從總體走勢(shì)來(lái)看，我認(rèn)為，年內(nèi)鋼材市場(chǎng)有望走出觸底反彈的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是固定資產(chǎn)投資有望逐步提升。受疫情影響，季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比回落16.1%，但隨著基建和房地產(chǎn)投資逐步回歸正常，鋼材需求將逐漸增多。二是汽車(chē)、家電等下業(yè)景氣度將有所回升，有望成為后期消費(fèi)回升的主要發(fā)力領(lǐng)域。三是規(guī)模擴(kuò)大有利于支撐鋼價(jià)穩(wěn)定。季度增加7.1萬(wàn)億元，同比多增加1.29萬(wàn)億元?？梢?jiàn)，精準(zhǔn)的投資、可觀的需求、積極的金融政策有利于助推鋼市“逆風(fēng)翻盤(pán)”。

　4月14日當(dāng)周，鐵礦石發(fā)運(yùn)沖高回落。澳洲發(fā)運(yùn)量1507萬(wàn)噸，環(huán)比減少205.5萬(wàn)噸。其中，力拓發(fā)往中國(guó)鐵礦石數(shù)量環(huán)比增加136萬(wàn)噸，同比增加261萬(wàn)噸；必和必拓發(fā)往中國(guó)數(shù)量環(huán)比增加132萬(wàn)噸，同比增加291萬(wàn)噸；FMG發(fā)往中國(guó)數(shù)量環(huán)比下降51萬(wàn)噸，同比增加72萬(wàn)噸；巴西發(fā)往中國(guó)數(shù)量472.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少111.9萬(wàn)噸（淡水河谷發(fā)運(yùn)400萬(wàn)噸，環(huán)比減少15萬(wàn)噸）。

　　前期發(fā)運(yùn)量小幅回升后，近期逐步回落。由于澳洲三大礦山都沒(méi)有在近期調(diào)低2020年生產(chǎn)指引，預(yù)計(jì)在未來(lái)澳洲礦山的發(fā)運(yùn)量仍將維持高位，從而補(bǔ)償之前2月發(fā)運(yùn)減量。但是，淡水河谷將全年指引從3.5億噸調(diào)整到3.3億—3.1億噸。其中，一季度減少700萬(wàn)噸，若樂(lè)觀估計(jì)，未來(lái)將減少1300萬(wàn)噸的產(chǎn)量。

　　綜上所述，受疫情全球擴(kuò)散影響，本季度外需將壓制鐵礦石價(jià)格，而內(nèi)需進(jìn)一步增加空間有限，目前國(guó)內(nèi)制造業(yè)雖然基本復(fù)工，但未來(lái)開(kāi)工率會(huì)有所回落。不過(guò)，隨著淡水河谷調(diào)低產(chǎn)量，鐵礦石供給壓力有所減輕?？傮w上，今年鐵礦石供應(yīng)過(guò)剩局面沒(méi)有改變，因此近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局仍將維持一段時(shí)間。