貼1現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DCF）

企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量也稱自由現(xiàn)金流，它們是在一段時(shí)期內(nèi)由以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的營(yíng)業(yè)活動(dòng)或投資活動(dòng)創(chuàng)造的。未來時(shí)期的現(xiàn)金流是具有時(shí)間價(jià)值的，在考慮遠(yuǎn)期現(xiàn)金流入和流出的時(shí)候，需要將其潛在的時(shí)間價(jià)值剔除，要采用適當(dāng)?shù)馁N1現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。

DCF 方法的關(guān)鍵在于確定未來現(xiàn)金流和貼1現(xiàn)率。該方法的應(yīng)用前提是企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和未來現(xiàn)金流的可預(yù)測(cè)性。DCF 法的局限性在于只能估算已經(jīng)公開的投資機(jī)會(huì)和現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來的增長(zhǎng)所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流的價(jià)值，沒有考慮在不確定性環(huán)境下的各種投資機(jī)會(huì)，而這種投資機(jī)會(huì)會(huì)在很大程度上決定和影響企業(yè)的價(jià)值。

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溫度就是收購(gòu)和收心的問題，講的是情懷。收企業(yè)易，收人心難。有的并購(gòu)們關(guān)注機(jī)制問題，體制問題，其實(shí)如果并購(gòu)方真正把被并購(gòu)方團(tuán)隊(duì)的心收購(gòu)過來了，所有的體制機(jī)制都不是問題。

在工作中，我們要給予對(duì)方放心與放任，容錯(cuò)與試錯(cuò)，包容與寬容。容錯(cuò)與試錯(cuò)也不是那么容易的，沒有多少人有那么寬廣的胸懷，沒有多少人長(zhǎng)期有那么寬廣的胸懷。

比如對(duì)方做了一件特別錯(cuò)誤的事情，浪費(fèi)了企業(yè)很多錢，你也會(huì)心疼，但是這是難免的，這是要交的學(xué)費(fèi)，必須包容他的錯(cuò)誤。當(dāng)他犯錯(cuò)誤的時(shí)候，要多想想他曾經(jīng)為公司做的貢獻(xiàn)，沒有人一生一直不做錯(cuò)事，這樣心里就平衡了。

整合實(shí)施。在并購(gòu)環(huán)節(jié)中，戰(zhàn)略形成是發(fā)起，投資行為是過程，整合實(shí)施才是真正的開始。

如果是套利并購(gòu)，到交易執(zhí)行就結(jié)束了。因?yàn)樘桌①?gòu)，非專業(yè)、非產(chǎn)業(yè)，所以錢出去的那一刻，你的命運(yùn)就掌握在你投的那個(gè)項(xiàng)目的企業(yè)團(tuán)隊(duì)手上，能不能賺錢就靠命。

但產(chǎn)業(yè)并購(gòu)不一樣，整合實(shí)施才是萬里長(zhǎng)征走了一步，能不能整合完成，能不能和被并購(gòu)方形成戰(zhàn)略上的統(tǒng)一，目標(biāo)上的確定，文化上的融合，這些問題的處理，是決定并購(gòu)能否成功的關(guān)鍵。