后期礦價仍有下行空間

　　盡管國內(nèi)新冠疫情已得到有效控制，但距離鋼材需求恢復(fù)仍需要一定時間，鐵礦石的需求難以快速增加，后期礦價仍有下行空間。

　　鋼產(chǎn)量小幅下降，鐵礦石需求強度降低。據(jù)鋼協(xié)旬報統(tǒng)計，3月中上旬，會員鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼184.23萬噸，環(huán)比下降4.93%；估算全國日產(chǎn)粗鋼249.24萬噸，環(huán)比下降3.33%。預(yù)計后期鋼鐵生產(chǎn)仍保持較低水平，鐵礦石需求強度有所降低。

　　進口鐵礦石港口庫存小幅下降，基本保持平穩(wěn)。自去年10月以來，進口鐵礦石港口庫存量基本保持在1.17億噸~1.28億噸水平。3月末，進口鐵礦石港口庫存為1.17億噸，環(huán)比下降475萬噸，降幅為4.06%，基本保持平穩(wěn)。

　　鋼材價格持續(xù)下行，鐵礦石價格高位波動。據(jù)鋼協(xié)監(jiān)測，3月份，中國鋼材價格指數(shù)（CSPI）均值為97.52點，環(huán)比下降1.06點，降幅為1.07%。而同期進口鐵礦石價格為87.38美元/噸，環(huán)比上升2.28美元/噸，升幅為2.68%。鐵礦石價格仍相對偏高，且與鋼價走勢背離，后期仍有下行空間。

　在估算出鋼材間接出口比例后，再結(jié)合直接出口比例進一步評估我國鋼材出口/產(chǎn)量的綜合比重。鋼材制品占整個鋼材下游消費的比重約為36.5%，大部分仍流向國內(nèi)建筑行業(yè)，再考慮到6.9%的鋼材直接出口比例，可以加權(quán)估算出整個鋼材行業(yè)的綜合出口比重約為13.9%。

　　按照兩三個季度的影響時間、20%的生產(chǎn)下滑幅度估算，海外疫情持續(xù)發(fā)酵對我國鋼材行業(yè)出口（含直接出口和間接出口）的影響程度為10%—15%。再結(jié)合此前得出的鋼材綜合出口量占總產(chǎn)量13.9%左右的數(shù)據(jù)，我國鋼材總需求受到的沖擊預(yù)計在1.3%—2.1%，這意味著建筑行業(yè)需要實現(xiàn)3.6%的額外增長才能完全對沖出口的影響。所以，雖然熱軋卷板等板材已經(jīng)跌至成本線，但中長期來看，板材價格走勢依然不樂觀。

　完善現(xiàn)行指數(shù)定價機制是當務(wù)之急

　　在現(xiàn)有定價機制下，普氏指數(shù)對成交結(jié)果有重要影響。但現(xiàn)行的普氏指數(shù)存在著下列問題：

　　一是小樣本決定大市場。目前鋼廠和大貿(mào)易商跟四大礦山都有長協(xié)，長協(xié)以外的貿(mào)易量不足30%，而這30%里又有很大部分是港口現(xiàn)貨貿(mào)易，不是遠期美元貿(mào)易，港口現(xiàn)貨貿(mào)易未被計入指數(shù)統(tǒng)計樣本。綜合下來，能計入指數(shù)統(tǒng)計范圍的樣本量不足20%，但這不足20%的遠期美元貿(mào)易決定了超過80%鐵礦石的價格，不能反映市場真實供求關(guān)系。

　　二是指數(shù)采編樣本稀缺，極易被操控。普氏要求成交雙方信息須透明才可納入樣本，而鮮有鋼廠將現(xiàn)貨成交信息主動提供給普氏。有業(yè)內(nèi)人士透露，普氏過去采集的樣本多為礦山和貿(mào)易商的成交價格，有時礦山和貿(mào)易商一船成交就決定了當天的指數(shù)價格，不管港口現(xiàn)貨成交如何慘淡、當天有沒有人愿意買貨，長協(xié)價格都被這個指數(shù)價格決定了。