鐵礦石價差結構暗示市場變化　　從港口庫存來看，由于三季度巴西礦山發(fā)運回升，鐵礦石港口庫存已經(jīng)較年內(nèi)低點增加一千余萬噸，但近期已經(jīng)連續(xù)三周下降。庫存結構方面，數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石北方六港庫存總量為7298.8萬噸，與去年同比減少230.2萬噸，其中主要是低品粉礦庫存大幅低于去年，較去年庫存減少1365.4萬噸，高品、中品粉礦、塊礦、球團有所增加，該庫存結構變化與鋼廠的悲觀預期相吻合。結合價差來看，近期卡粉和PB粉的價差在逐漸拉大，低硫精粉和PB粉的價差也在拉大，這說明抗跌性較好的品種價格正在逐漸企穩(wěn)，11—12月國產(chǎn)精粉的產(chǎn)量預期將回落，這會影響未來兩個月的鐵元素供應，筆者認為港口礦貿(mào)商普遍悲觀的原因是港口現(xiàn)貨流動性不佳，但價格預期確實已經(jīng)在逐步改善?！　【C上所述，在鋼價反彈、鋼廠鐵礦石低庫存的背景下，鋼廠將從悲觀情緒中恢復過來，冬季補庫行為可能引發(fā)一波鐵礦石價格向上修復的行情。操作建議上，投資者可以選擇做多鐵礦石2001合約或者進行1—5正套。

　　11月份的供給端理論上變化不會太大，雖然今年整體螺紋鋼產(chǎn)量高于往年同期，但從今年整體空氣質(zhì)量和高爐開工率及產(chǎn)能利用率的表現(xiàn)來看，今年限產(chǎn)執(zhí)行力度較去年實際是偏強的，至少沒有市場對于今年限產(chǎn)執(zhí)行寬松的預期那般。從唐山市擬出的相關11月大氣污染管控方案的內(nèi)容來看，對比10月份的區(qū)別不大，11月供給端政策方面風險主要在于取暖季限產(chǎn)執(zhí)行力度與預期的差異。再者，今年10月份國慶期間供給端收縮的程度是明顯大于往年的，而在限產(chǎn)政策依然存在且鋼廠利潤保持低位的情況下，其恢復進程也會相應有所延長，使得供給難以出現(xiàn)大增的現(xiàn)象。

　其次，世界發(fā)達國家的鋼產(chǎn)量對國外依存度很高，而我國的鋼產(chǎn)量需求市場主要在國內(nèi)。比如，日本年產(chǎn)鋼大約為1億噸，出口占比在30% ~40%，特殊鋼出口量在600萬噸~800萬噸。而我國特殊鋼棒材出口僅有200萬噸左右?！　『螅覈劁摦a(chǎn)品在很多領域的市場占有方面居于地位，在現(xiàn)有鋼產(chǎn)量基礎上大幅度提高比值的可能性不大。比如，在特鋼用量汽車市場，我國已經(jīng)；我國同時是世界發(fā)電設備制造大國、造船大國，我國工程機械生產(chǎn)總量居等?！　?jù)相關咨詢機構對2018年特鋼產(chǎn)量的調(diào)查，2018年優(yōu)特鋼棒材生產(chǎn)量已經(jīng)達到5000萬噸左右，另外還有2000萬噸左右的普優(yōu)（特）轉換生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)潛力巨大?！　≡诖耍鯌咽捞貏e提醒，保持合理適度的產(chǎn)能過剩有利于促進特鋼行業(yè)的健康發(fā)展，過度的產(chǎn)能過剩將導致全行業(yè)虧損的悲劇重演。

后期隨著低位采購補貨有所增加，鋼價有有所上行，二月的后半月，基本都是漲漲跌跌的震蕩行情。這樣的大背景環(huán)境下，無論是鋼廠，商家還是下游終端，都處于一個迷茫期，在沒有出現(xiàn)趨勢性的信號或者因素時，都是隨行就市，低價采購，高位觀望。高頻焊接H型鋼廠家倒掛嚴重，鋼廠無奈下調(diào)價格；中間商對后市不確定，不敢輕易囤貨；下游終端“買漲不買跌”心態(tài)作祟，按需采購，也沒有大規(guī)模采購舉動。