7月1日至7月5日，焦炭主力合約J1909價(jià)格呈震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，主要原因一是盤面提前反映現(xiàn)貨三輪下跌預(yù)期，盤面利潤(rùn)回歸合理，市場(chǎng)企穩(wěn)反彈確認(rèn)成本支撐有效；二是山東省確認(rèn)去產(chǎn)能任務(wù)政策制訂時(shí)間節(jié)點(diǎn)及壓減產(chǎn)能總量，強(qiáng)化市場(chǎng)供給端收縮預(yù)期。

　　綜合來看，中期上升趨勢(shì)完好，短期仍有調(diào)整需求。

　　焦炭供給方面，7月2日，山東省發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格控制煤炭消費(fèi)總量推進(jìn)清潔利用的指導(dǎo)意見》，要求在2019年7月底前制訂全省焦化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能總量壓減和轉(zhuǎn)型升級(jí)方案，明確2019年壓減焦化產(chǎn)能1031萬噸，2020年壓減655萬噸，兩年供壓減1686萬噸，供給端收縮預(yù)期增加。上周，焦企開工率整體維持相對(duì)穩(wěn)定。截至7月5日，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)100家獨(dú)立焦企樣本產(chǎn)能利用率為80.66%，環(huán)比持平。焦化廠庫(kù)存小幅回升，焦化廠由于現(xiàn)貨價(jià)格下降，目前處于微利狀態(tài)，若現(xiàn)貨繼續(xù)下跌可能出現(xiàn)虧損后的主動(dòng)限產(chǎn)情況，疊加山西省環(huán)保政策整改方案將印發(fā)，供給端高供給狀態(tài)有較強(qiáng)的改善預(yù)期。

　　鐵礦石定價(jià)的尷尬

　　鐵礦石價(jià)格大漲，讓中國(guó)下游買家——鋼廠陷入兩難，買不是，不買也不是。在這個(gè)大環(huán)境下，國(guó)外礦山和國(guó)內(nèi)鋼企的博弈再度浮出水面，而鐵礦石定價(jià)又一次成為矛盾的集中爆發(fā)點(diǎn)。

　　此前，有個(gè)別人士稱“鐵礦石價(jià)格上漲主要是期市資金造成，基本面不存在供應(yīng)緊張的局面”，將矛頭錯(cuò)誤地指向價(jià)格發(fā)現(xiàn)工具。在這種觀點(diǎn)下，“溫度計(jì)”成了肇事者。

　　每當(dāng)大宗商品出現(xiàn)大漲大跌行情之時(shí)，這種論調(diào)常常隨之出現(xiàn)。對(duì)于這種尷尬的局面，早在2014年初，中信建投證券鋼鐵有色分析師秦源就在其發(fā)表的《鐵礦石定價(jià)避不開的尷尬》一文中指出，如果說高礦價(jià)、產(chǎn)能過剩和高額的財(cái)務(wù)成本是壓在中國(guó)鋼鐵行業(yè)頭上的三座“大山”，那么在鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈鏈條已成型的背景下，鋼廠不能有效利用期、現(xiàn)貨市場(chǎng)，恐怕鏈條上的投機(jī)者會(huì)成為壓在頭上的第四座“大山”。

　　秦源指出，即便沒有市場(chǎng)，中國(guó)本身就是全球鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)的中心。中國(guó)主流鋼廠在指數(shù)定價(jià)下的嚴(yán)重失聲部分也源于對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的參與力度過弱。若主流鋼廠繼續(xù)游離于市場(chǎng)之外，價(jià)格中同樣還是缺乏主流鋼廠的聲音。

焦炭主力合約J1909價(jià)格延續(xù)窄幅區(qū)間震蕩走勢(shì)，主要原因有以下幾個(gè)：一是唐山鋼鐵企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)力度及執(zhí)行力度均較大，需求端大幅下降，疊加現(xiàn)貨價(jià)格轉(zhuǎn)入下行周期和港口高庫(kù)存，壓制期價(jià)上行；二是盤面提前反映現(xiàn)貨三輪下跌預(yù)期，盤面利潤(rùn)回歸合理，成本支撐力度加大；三是山西環(huán)保整改政策臨近印發(fā)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，供給端有收縮預(yù)期，給盤面帶來一定支撐。綜合來看，焦炭中短期趨勢(shì)均承受考驗(yàn)，本周走勢(shì)較為關(guān)鍵。

　　焦炭供給方面，山西省生態(tài)環(huán)保廳發(fā)布消息稱，6月17日，山西、省政府向上報(bào)了《山西省貫徹落實(shí)中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察“回頭看”及大氣污染防治專項(xiàng)督察反饋意見整改方案》，等待批復(fù)將正式印發(fā)。山東臨沂個(gè)別焦企由原本燜爐狀態(tài)恢復(fù)至要求限產(chǎn)50%狀態(tài)，焦企開工率整體維持穩(wěn)定。截至6月28日，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)100家獨(dú)立焦企樣本產(chǎn)能利用率為80.66%，環(huán)比下降0.22個(gè)百分點(diǎn)。焦化廠庫(kù)存小幅回升，現(xiàn)貨價(jià)格下降，焦化利潤(rùn)有所回落，但利潤(rùn)依然較高。短期內(nèi)，預(yù)計(jì)供給端仍將保持高供給狀態(tài)，后市關(guān)注山西環(huán)保政策正式文件對(duì)焦化企業(yè)要求的變化。