雖然年初市場(chǎng)普遍預(yù)期螺紋鋼需求將走弱，但從實(shí)際來(lái)看房地產(chǎn)需求表現(xiàn)超預(yù)期，而我們估測(cè)的需求也一直處于同期高位。進(jìn)入5月后，需求端在鐵礦石大幅上漲的帶動(dòng)下，更有一波上揚(yáng)。然而，近期隨著長(zhǎng)江中下游地區(qū)將在6月初逐步進(jìn)入梅雨季節(jié)，緊接著后續(xù)的高溫天氣，螺紋鋼需求將進(jìn)入淡季。上周螺紋鋼估測(cè)的需求在388.9萬(wàn)噸，環(huán)比出現(xiàn)較為明顯的下滑。從我們調(diào)研的情況來(lái)看，部分鋼廠反映目前銷(xiāo)售已有壓力，廠內(nèi)庫(kù)存開(kāi)始累積。

　　在判斷產(chǎn)量維持高位的情況下，隨著后續(xù)螺紋鋼需求進(jìn)入淡季，預(yù)計(jì)庫(kù)存將出現(xiàn)拐點(diǎn)，但累庫(kù)幅度和持續(xù)時(shí)間取決于需求淡季到底會(huì)有多淡。如果周度螺紋鋼需求回落至350萬(wàn)—360萬(wàn)噸/周，那么螺紋鋼庫(kù)存將出現(xiàn)明顯的淡季累庫(kù)情況，但如果需求只回落到370萬(wàn)—380萬(wàn)噸，那么庫(kù)存累積的幅度可能相對(duì)有限。然而，淡季螺紋鋼累庫(kù)的程度將決定后續(xù)旺季價(jià)格彈性。

　　技術(shù)上存支撐

　　目前來(lái)看，螺紋鋼走勢(shì)處于二次回落之中，需要關(guān)注前期低點(diǎn)3650元/噸支撐。這樣看來(lái)，螺紋鋼極有可能在3650—3950元/噸構(gòu)筑一個(gè)振蕩。

　　此外，螺紋鋼前10名席位凈持倉(cāng)為空，表明市場(chǎng)還是認(rèn)可短期螺紋鋼調(diào)整的觀點(diǎn)，但市場(chǎng)更關(guān)心大概會(huì)調(diào)整到哪個(gè)位置。我們認(rèn)為，除了上述技術(shù)分析外，還可以參考短流程電爐螺紋鋼的成本。據(jù)測(cè)算，如果將短流程電爐螺紋鋼停產(chǎn)，供給端周度產(chǎn)量的壓縮約37萬(wàn)噸，占比約10%，在需求不發(fā)生坍塌的情況下，供給端的收縮將會(huì)顯著改善螺紋鋼的供需格局，從而支撐價(jià)格回升。

據(jù)測(cè)算，短流程電爐華北地區(qū)靜態(tài)成本在3913元/噸，華東全重廢電爐螺紋鋼成本在3820元/噸左右，考慮峰谷電的因素，再壓縮100元/噸，電爐螺紋鋼可以降低至3720元/噸。當(dāng)前，若假設(shè)短流程電爐螺紋鋼在虧損200元/噸內(nèi)仍會(huì)繼續(xù)生產(chǎn)，那么下方電爐螺紋鋼終的成本支撐在3500—3600元/噸（如果廢鋼價(jià)格下跌，電爐螺紋鋼成本也將動(dòng)態(tài)下移），而這個(gè)位置也是目前一些長(zhǎng)流程鋼廠生產(chǎn)螺紋鋼的成本，如果盤(pán)面價(jià)格繼續(xù)下移，將引發(fā)更多的供給收縮，從而給予螺紋鋼價(jià)格更強(qiáng)支撐。

　　我們綜合以上分析認(rèn)為，短期螺紋鋼高產(chǎn)量將大概率維持，而由于長(zhǎng)江中下游地區(qū)的梅雨包括后期的高溫天氣，需求端將逐步進(jìn)入淡季。在供給持強(qiáng)、需求環(huán)比走弱的情況下，螺紋鋼走勢(shì)有調(diào)整需求。那么具體會(huì)調(diào)整到哪里？從技術(shù)走勢(shì)上看，前期低點(diǎn)3650元/噸的支撐較強(qiáng)，而基本面用短流程電爐螺紋鋼的成本來(lái)倒推，3500—3600元/噸位置同樣存在重要支撐。

　現(xiàn)貨鋼市在價(jià)格趨跌的背景下，低價(jià)位資源的成交相對(duì)略好，商家的操作較為謹(jǐn)慎。5月份國(guó)內(nèi)鋼廠基本處于滿(mǎn)負(fù)荷的生產(chǎn)，鋼材產(chǎn)量保持高位，而鋼廠利潤(rùn)因鋼價(jià)下降、成本上升受到壓縮。

　　鐵礦石市場(chǎng)整體上行。據(jù)“西本新干線”的報(bào)告，5月份鋼鐵原料價(jià)格整體都是上行的走勢(shì)，其中，國(guó)產(chǎn)鐵精粉噸價(jià)一個(gè)月上漲50元左右；62%品位進(jìn)口鐵礦石價(jià)格每噸一個(gè)月上漲了7.15美元。目前來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)鋼廠在礦石補(bǔ)庫(kù)的需求上有所放緩，鐵礦石市場(chǎng)的基本面有走弱的跡象。不過(guò)，部分品種的到港量難以恢復(fù)至常年同期的水平，鐵礦石港口庫(kù)存仍難有明顯的提升，礦市即使有調(diào)整，也將是高位震蕩的局面。

　　相關(guān)機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，進(jìn)入6月份后，南方即將進(jìn)入梅雨季節(jié)，鋼市的淡季效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，市場(chǎng)供強(qiáng)需弱的格局較難改變。不過(guò)，抑制與支撐的因素同時(shí)并存，鋼市的運(yùn)行將進(jìn)入“高位下行”與“低位支撐”交替互補(bǔ)的階段。

　　近日在上海召開(kāi)的第十六屆上海衍生品市場(chǎng)論壇上，與會(huì)行業(yè)專(zhuān)家普遍表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)為商品市場(chǎng)傳遞信心，下半年包括黑色等板塊商品仍存在上行空間。

　　“綜合考量，今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然會(huì)保持一個(gè)比較好的水平，增長(zhǎng)速度應(yīng)該在6.1%至6.4%之間?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家、國(guó)家發(fā)展改革委原副秘書(shū)長(zhǎng)范恒山在論壇上說(shuō)。

　　他認(rèn)為，這種信心源于國(guó)內(nèi)龐大的市場(chǎng)潛力。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在繼續(xù)改善，高技術(shù)制造業(yè)投資、技術(shù)改造投資等繼續(xù)增長(zhǎng)，貿(mào)易結(jié)構(gòu)也在進(jìn)一步優(yōu)化。

　　“從總體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)看，現(xiàn)在是中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的時(shí)期?！敝写蟾笨偨?jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川也對(duì)上證報(bào)記者如是說(shuō)。

　　據(jù)數(shù)據(jù)，2018年全國(guó)實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額38.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9%。終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到76.2%。

　　“目前，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率越來(lái)越大，基本達(dá)到成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的水平，這對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)都非常有利。而消費(fèi)升級(jí)還在繼續(xù)，且越來(lái)越穩(wěn)定，中國(guó)不再依靠更多的投資和進(jìn)出口來(lái)支持經(jīng)濟(jì)。從投資角度看，基建投資未來(lái)還有空間，工業(yè)投資會(huì)相對(duì)穩(wěn)健。此外，國(guó)家減稅政策對(duì)企業(yè)和個(gè)人消費(fèi)也將帶來(lái)支撐?？傮w看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還是有一定韌性。”景川說(shuō)。